Трилліонні ставки з двадцятимільярдною виручкою: де може зламатися OpenAI

Ви, напевно, чули сміливі обіцянки від техно-засновників, але OpenAI грає в іншому вимірі. Сем Альтман публічно заявив про зобов’язання на один цілих чотири трильйона доларів на найближчі вісім років. До цієї суми входять проект Stargate на пів трильйона, масштабний контракт з Oracle на триста мільярдів і ще сто мільярдів інвестицій, пов’язаних з апаратним забезпеченням Nvidia. Дженсен Хуан називає це найбільшим обчислювальним проектом в історії. Альтман наполягає, що вони недооцінили попит.

Ви можете поглянути на їхню виручку і здивуватися. Двадцять мільярдів на рік не можуть легко підтримати таку інфраструктуру. На думку критиків, зокрема Паулу Карвау з Гарварду, розрив надто великий. Він порівнює ситуацію з телеком-бумом початку двохтисячних, коли компанії будували мережі раніше, ніж з’являлися реальні клієнти, і багато з них зрештою падали під власною вагою.

Павутина партнерів і крихка формула

Якщо ви замислюєтеся, як молода компанія змогла взяти трильйонні зобов’язання, відповідь прихована в складних партнерствах. OpenAI спирається на CoreWeave і Crusoe. Ці компанії активно позичають кошти, інколи під заставу GPU, і будують дата-центри для OpenAI. Nvidia інвестує в ці ж фірми, а вони купують її чипи. Виникає цикл, що виглядає як виручка, хоча ви можете сумніватися, наскільки це реальний попит.

Карвау попереджає, що будь-яка помилка OpenAI вдарить по хмарних стартапах, виробниках чипів і інвесторах. Конкуренти здаються спокійнішими. Anthropic має лише п’ятдесят мільярдів зобов’язань і планує вийти в нуль до 2028 року. Google вже генерує значні прибутки та використовує власні чипи TPU. OpenAI залишається єдиною компанією з трильйонними планами без чіткого шляху до прибутковості.

Початок зворотного відліку

Перед вами проста реальність. Апаратне забезпечення швидко старіє, а корпоративні клієнти рухаються повільно. До 2026 року компанії, можливо, доведеться скорочувати або відкладати мрії про дата-центри. У гонці переможуть ті, хто першим отримає реальних платних клієнтів, поки хвиля інвестицій не спала.